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累库压力下 PTA难有大动作

更新时间:2019-06-04 09:18

  PTA价格自4月中旬达到阶段性反弹高点之后,重回下跌通道,期间受到成本端崩塌以及宏观利空等多方面因素影响,回调幅度不断加深,并在上周五TA909合约创下了年内新低5244点。本周市场悲观情绪有所缓和,PTA价格止损反弹,目前处在5400一线以上窄幅振荡,中短期我们认为下跌动力在逐步衰减,但反弹的驱动力仍在酝酿之中,三季度之前PTA难有大动作。

  供需面存转弱预期

  4月份由于装置的集中检修,PTA进入持续去库通道,整个4月份去库幅度在12.4万吨左右。本月随着检修装置的陆续重启,PTA负荷提升明显,截止5月24日根据CCF统计,PTA开工率升至年内高位94.24%,叠加川化能投100万吨新产能上周正式投产,供应面的压力在逐步增大。而需求端聚酯工厂受到产品库存堆积以及现金流萎缩双重压力下,本月纷纷开启减产检修模式,且有愈演愈烈倾向,这直接造成了聚酯负荷的较快下滑,截止5月24日根据CCF统计,聚酯开工率自4月底的高点93.2%下降5.3%至87.9%。供应的增加叠加需求的走弱,当前整体供需结构维持宽平衡,后续随着聚酯负荷的进一步下滑,未来PTA存累库担忧,预计5-6月份的累库幅度将在35万吨附近。本周原料涨价激发了终端补库热情,聚酯产销火热库存压力减轻,但考虑到终端坯布库存较高以及订单不佳,聚酯产销或为阶段性好转,后续关注聚酯装置复产动态和产业链的再平衡过程。

  成本端坍塌带来价格重心下移

  3月中旬开始,受到恒力石化新产能即将投放影响,PX价格开启强势单边下行走势,在其后2个月的时间里跌幅高达20%以上,成本端的崩塌直接带动PTA价格重心快速下行。而生产PX的利润空间伴随着价格的暴跌也出现了明显收缩,在5月17日PX-石脑油价差一度回落至281美元/吨,击穿了石脑油制PX工艺路线的成本位。近期随着恒力石化新增产能的正式投产(1# 225万吨/年生产线于3月24日产出合格品;2#225万吨/年生产线于5月11日正式投料运行),市场做空情绪也得到了阶段性释放,叠加亚洲PX检修进程的集中爆发,短期PX有企稳反弹态势。但从中长期来看,6-7月有中石化海南(100万吨/年)、中化弘润(60万吨/年),以及三四季度文莱恒逸(150万吨/年)、浙石化(400万吨/年)等新增产能计划投放,届时供应压力仍将继续冲击市场,PX价格维持偏弱格局。

  中美贸易摩擦升级打击市场信心

  5月13日美国贸易代表办公室发布公告称,已经正式启动了法律程序对剩余价值约3000亿美元的输美商品征收关税,涉及对美出口比重较大的服装(HS61、62章)和大部分家用纺织品(HS63、94章),预估影响纺织服装出口金额在400亿美金以上。近几年美国占我国纺织服装出口市场的比重不断加大,有赶超第一位欧盟之势,2018年中国对美国纺织品服装出口金额同比增长7.8%至490亿美元,同时2018年中国纺织服装占美国进口市场份额同比增长2.7%至51.57%,占据了半壁江山以上。中美贸易摩擦的升级不可避免对我国纺织服装的出口造成冲击,目前中美贸易问题的不确定使得部分美方客户取消订单或借机压价,导致国内贸易商无法正常接单,或影响后续的出口情况。但对产业从业者来说,更多的影响还停留在心理层面,在加税预期下,对未来的需求表现较为悲观,后续需重点关注中美贸易谈判进展。

  总体来说,PTA基本面存转弱预期,成本端PX价格虽短暂企稳,但支撑力度依然薄弱,未来三季度供应端关注福化450万吨/年装置检修计划能否顺利实施,需求端观察7月份100多万吨新增聚酯产能投放带来的需求增量。对于6月份来说,短线行情的引爆点可能还在于中美贸易问题,若能达成一致当然*好,市场信心恢复带动终端集中补库,聚酯工厂产品库存下滑,产业链压力减轻,若达不成一致的话,市场对此有一定预期,利空落地后实际冲击可能没有想象中那么大。
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